Як можна було впорядковано розбити єврозону?

Припустимо, що члени єврозони погодилися, що закінчиться через 18 місяців, коли кожна країна отримає власну валюту.

Який процес можна встановити, щоб це не сталося, не викликаючи нестабільності партії?

Не можна сперечатися

Найголовніше, що не може бути " 18 місяців попереднього повідомлення ". Tt має бути вирішено раптово, і не може бути жодного періоду, коли люди могли б відповісти на новий план, знявши свої гроші та перемістивши готівку з однієї з країн-членів в будь-яку з інших.

Нові валюти

Кожна країна повинна мати власну валюту. Ці валюти повинні вільно плавати один проти одного, що, з іншого боку, означає, що деякі будуть дорожчати, а деякі вниз. Тобто нова валюта Німеччини, ймовірно, буде дорожчати за все, що матиме Греція.

Контроль капіталу

Тому буде важливіше обміняти свої євро на німецькі гроші, ніж на грецькі. Будь-який банківський рахунок доведеться негайно перевести у місцеву валюту. Також нікому не буде дозволено переміщувати готівкові євро між країнами-членами.

Одним із способів негайно встановити нову валюту було б просто затиснути старі гроші спеціальними марками для країни.

Цитування

Зауважте, новий грецький міністр фінансів мав на увазі, що їхній порядок думок слідує саме цим мисленням [мій власний переклад]:

Греція не збирається покидати валютний союз, оскільки не може повернутися на той шлях розвитку, на якому він рухався, якби не приєднався до союзу. Вихід може призвести до хаосу в будь-якому випадку: на даний момент немає нової грецької валюти як нової Драхми. Підготовка до введення такої валюти зайняла б кілька місяців і мала б такий самий ефект, як оголошення про амортизацію за кілька місяців наперед. Але ви можете мати амортизацію лише протягом ночі та несподівано, інакше трапляються масові руху капіталу на виліт / експорт.

З цієї німецької статті :

Die Währungsunion verlassen soll Griechenland nach den Worten von Varoufakis aber in keinem Fall. Denn damit könne das Land nicht auf den Entwicklungspfad zurückkehren, den es ohne Eintritt in den Euroraum genommen hätte. Ein Austritt habe auf jeden Fall Chaos zur Folge. Denn gegenwärtig gebe es keine griechische Währung wie eine neue Drachme. Vorbereitungen für die Einführung einer solchen Währung würden Monate dauern und hätten die gleiche Wirkung wie die Ankündigung einer Abwertung mehrere Monate im Voraus. Doch eine Abwertung könne es immer nur über Nacht und unerwartet geben, sonst gebe es riesige Bewegungen zum Kapitalexport, warnt er.

Люди стверджують, що якби багаті країни (іноді лише Німеччина) покинули Євро, наслідки дислокацій були б значно меншими:

Від'їзд до Німеччини був би менш руйнівним, ніж Grexit з трьох причин.

По-перше, грецька девальвація спричинила б відплив капіталу з наступної найслабшої країни - Іспанії, потім Італії та Франції. Німеччина не створювала б таких ефектів доміно. Після відновлення та переоцінки Deutschemark не буде "наступною найсильнішою" країною, яка б залучала відплив капіталу. Звичайно, деякі люди все ж можуть відправити свої гроші з Італії чи Франції до Німеччини, щоб спекулювати на подальшій переоцінці, але це не відрізнятиметься від потоків інвестицій з Європи в даний час у долари, фунти або швейцарські франки.

По-друге, і найважливіше, що зона євро стала б більш надійною і цілісною одиницею без Німеччини. Звільнений від німецької перешкоди, ЄЦБ зможе наслідувати приклади центральних банків США, Японії, Британії та Швейцарії, використовуючи кількісне послаблення, щоб знизити процентні ставки до нуля в короткому кінці та приблизно до 2 відсотків за довгостроковими облігаціями . Не менш важливо, що уряди євро можуть нарешті сформувати справжній фіскальний союз, використовуючи всю фіскальну спроможність зони євро для підтримки спільно гарантованих єврооблігацій. Потім єврозону можна розглядати знову як єдину економічну одиницю, порівняльну зі США, Японією чи Британією - і за ключовими фіскальними коефіцієнтами вона буде добре оцінювати. Державний дефіцит у євроландії в Німеччині в 2011 році становив 5,3 відсотка ВВП, за даними МВФ, порівняно приблизно з 9 відсотками у Британії та 10 відсотками у США та Японії. Валовий борг (включаючи фінансову допомогу) становив 90,4 відсотка ВВП проти 98 відсотків, 103 відсотки та 205 відсотків у Британії, США та Японії відповідно. Торговельний дефіцит був набагато меншим, ніж у Британії чи США. Коротше кажучи, євролендія без Німеччини була б далеко не збанкрутована - і ключовою причиною кризи в євро є не відсутність конкурентоспроможності, а відмова Німеччини в узагальненні та монетизації державних боргів.

По-третє, розпад євро, спричинений відкликанням Німеччини, був би набагато менш хаотичним з правової точки зору, ніж розпад, при якому євро розпадалося як слабкі країни. Євро без Німеччини залишатиметься законною валютою, керуючись тими ж договорами, що і раніше. Міжнародні контракти в євро були б юридично не зачеплені, а просто знецінені з точки зору нових німецьких марок або доларів так само, як британські контракти були знецінені, коли фунт впав з$2 to$1,40 з 2008 по 2009 рік. Тільки договори в межах Німеччини, що регулюються національним законодавством Німеччини, наприклад, депозити банківських роздрібних операцій та угоди з оплатою праці, будуть переведені в марки. Німецький уряд не зіткнеться з юридичними викликами, якби він вирішив заощадити гроші, повернувши облігації в знецінених євро (як зазначено в договорі), а не конвертувати їх у марки (як можуть сподіватися спекулянти-інвестори).

Вихід Німеччини з євро може бути відносно легким Анатолієм Калецьким

IU.eu: Чи є інші шляхи виходу з поточного безладу?

Глой: Так, я думаю, що найменш болісний вихід - для головних країн-кредиторів - Німеччини та Нідерландів - спочатку покинути євро, перш ніж все інше рушиться.

Ці дві країни могли б створити нову валюту, наприклад, нейро, або Північне євро, наприклад. Це зробило б німецьких заощаджень щасливими, одночасно знявши тиск на решту членів єдиної валюти. З часом нейро, ймовірно, оцінить, і власники євро зможуть перекласти частину своїх активів на нього.

IU.eu: Наскільки це можливо?

Глой: Враховуючи сучасну позицію політиків ЄС та центральних банкірів, це малоймовірно. Але це найменш гірший результат.

Від Євро до Нейро?

Але чи є сучасні приклади валютних спілок, які розпадаються впорядковано з мінімальними економічними зривами? Я можу придумати деякі прив’язки до валюти, які закінчилися без серйозної шкоди, але я не можу придумати жодних реальних профспілок, які закінчилися без цього. Розірвання ущільненого союзу може бути не величезною справою, але лише тому, що інші зміни до постраждалих країн були величезними. Можливо, розпуск Скандинавського валютного союзу в 1914 р. Буде кваліфікованим, але Перша світова війна набула великого значення в цьому рішенні. Війна, фінансові кризи та депресія вважаються найчастішими попутниками з розпадом валютних союзів. Можливо, це не тому, що розчинення є жахливим настільки, що це стратегія високого ризику та відносно низької винагороди, яку варто спробувати лише тоді, коли речі вже жахливі.