З яких причин руйнується рубль (RUB)? Який із них головний?

Відповідь дуже чітка, якщо дивитись на монетарну статистику Росії. У ЦБ РФ є дуже хороший сайт, і ви можете їх побачити тут:

Грошова маса в Росії (М2)

або люб’язно надано Федеральним заповідником Сент-Луїс:

Вони забезпечують річну швидкість розширення, що приємно. Історично грошова маса Росії завжди була надзвичайно чужою порівняно з іншими європейськими країнами. Порівняно з грошовою масою США, яка приблизно вдвічі збільшується кожні 10 років, Німеччиною, яка минулого разу, коли я перевірив, на 1,3x / десятиліття, зазвичай Росія збільшується на 20 разів за десятиліття.

Відкрите дослідницьке питання полягає в тому, чому валюти мають тенденцію до краху раптово, а не з часом, але основна причина завжди виявляється в їх відносних швидкостях розширення. Я б підозрював, що саме цей епізод був викликаний нещодавним падінням цін на нафту, оскільки це надасть додатковий тиск на експортерів нафти, як Росія, через падіння доходів від експорту.

Основним джерелом недавнього обвалу рубля майже напевно було падіння міжнародної ціни на нафту, посилене деякими іншими особливостями російської політики та її економіки.

Нафтопродукти складають понад половину російських експортних доходів , а більша частина прибутку від експорту надходить з інших товарів, вихід яких не може легко регулювати. Коли ціни на нафту падають, цей втрачений прибуток від експорту повинен бути замінений деякою комбінацією

(1) більший (імовірно, не нафтовий) експорт

(2) менше імпорту

(3) більший приплив чистого капіталу.

Здебільшого ці коригування будуть здійснені у відповідь на рівномірне зниження курсу Росії. Оскільки російський експортний набір настільки важкий товарний, короткостроковий відгук (1) на обмінний курс дуже слабкий; оскільки споживачі, як правило, мляві у відповіді на зміни цін, (2) є слабким і в короткостроковому періоді. Для сучасної економіки з хорошим доступом до міжнародних ринків капіталу (3) є головним короткотерміновим буфером для шоків, таких як ці, але Росія зараз страждає від західних санкцій і не була особливо добре інтегрована в міжнародні ринки капіталу в першу чергу .

З усіх цих причин дуже велике зниження курсу обміну валют, щоб викликати достатню кількість (1), (2) та (3), щоб компенсувати зниження доходів від експорту нафти. Тим часом скутість щодо політичної ситуації в Росії (та її сумнівні історичні записи щодо грошової стабільності) не допомагають.

До речі, залежність обмінних курсів експортерів товарів від цін на товари є основою міжнародних фінансів; він навіть використовувався для прогнозування цін на товари .

Відповідь номінально жорсткої дуже коректно натякає на ціни на нафту як на одну з головних причин. Я додам більше деталей та цифр до цього моменту. Трохи довша версія доступна тут .

1. Російські корпорації позичали в іноземній валюті, коли зовнішній борг був дешевшим, ніж внутрішній борг

Пол Кругман вказав на зміни ДПП проти курсу валют. Я зробив подібний графік для абсолютних значень ДПП:

Зовнішній борг був дешевшим, ніж внутрішній, поки високі ціни на нафту не підтримували рубль. Корпорація щорічно сплачувала 12-18% за борг, деномінований в рублях, і частку цієї процентної ставки за борг у доларах. Так, корпорації вважали, що було б гарною ідеєю брати позики за кордон.

2. Російським корпораціям довелося виплачувати цей борг за фінансових санкцій та зниження цін на нафту

Тобто, дефіцит іноземної валюти, коли приватні корпорації повинні виплатити свої борги до кінця 2014 року:

3. Російський центральний банк відмовився підтримувати рубль, коли російським корпораціям потрібні долари

Центральний банк утримував більше половини залишку платіжного балансу, накопиченого за 2000–2008 рр., Але продав лише близько 100 млрд. Дол. коли багато факторів в основному зупиняли приплив валюти, і хтось вдома повинен був покласти долари на стіл:

Нарешті, коли курси валют зросли в грудні, навіть суб'єкти, що не мають боргу, почали купувати іноземну валюту

Крім позичальників, які вимагали близько 50 млрд. Дол. для іноземних кредиторів ринок був сповнений тими, хто намагався придбати долари, оскільки курсові спекуляції поступалися до 10% щодня . Курс рубля перейшов у вільний падіння: