Напрямок вперед - Що відбувається, коли FED вивантажує свій баланс

Прошу вибачити моє незнання.

Федеральна резервна система США випустила пряме керівництво, яке свідчить про те, що вона почне продавати свої (ну, трохи менше) цінних паперів на суму 4,5 трильйони доларів, які вона придбала в 2008 році.

Коли корми придбали облігації з ринку, це вважалося операціями на відкритому ринку. Коли корми витрачали долари на купівлю цінних паперів, вони розширювали грошову масу. Правильно?

Так що тепер вони збираються вивантажувати цінні папери.

Коли корми продають облігації на ринку, це також вважається операціями на відкритому ринку. Цей тип операції на відкритому ринку контрактує грошову масу, оскільки корми продаватимуть цінні папери на ринок і прийматимуть долари для них. Правильно?

Оскільки на їх балансі є така велика кількість цінних паперів, ці операції на відкритому ринку матимуть глобальний ефект. Якими можуть бути деякі ефекти? (Я розумію, що вони будуть робити це повільно)

(Вплив на нерухомість поза межами США (бульбашки в усьому світі)) (Значення долара США (індекс долара США)) (Китай) (Інші центральні банки)

Прямий вплив змін грошової пропозиції на економіку (та інші змінні) незрозумілий. Купівля активів ФРС створила надлишкові резерви в банківській системі (які банки не можуть компенсувати самостійно). Наявність надлишкових резервів не сильно впливає на здатність банків кредитувати. Отже, існують обмежені докази прямого впливу на реальну економіку. (Я не знаю про такі дослідження, але це не означає, що вони не існують.)

Звичайним аргументом є те, що ефект масштабної програми придбання активів полягав у тому, що він зменшив прибутковість облігацій та іпотеки. Це записка Боніса, Ірига і Вей (посилання на примітку) дає останню оцінку її ефекту. Ефективність програми зниження дохідності облігацій ставиться під сумнів. (Як застереження, я бачу мало доказів того, що прибутковість облігацій помітно менша в результаті купівлі активів.)

Якщо ми визнаємо, що великі обсяги закупівель активів знизили прибутковість облігацій (іпотечних), вплив на економіку непрямий. Точний вплив нижчих прибутків облігацій на економіку є невизначеним (це залежить від того, які економетричні дослідження впливу дохідності облігацій на економічну діяльність ви вважаєте). Мабуть, ефект від поступового розкручування закупівель ФРС змінить ці наслідки.

Повертаючись до вашого питання, зв'язки з районами, про які ви питаєте (вартість долара США, бульбашки тощо), були б ще більш спірними. Наприклад, на мою думку, канадська бульбашка нерухомості повністю керувалася канадськими змінами політики; дуже важко зрозуміти, як розмір балансу ФРС має вимірний ефект. Я, звичайно, не знаю жодних досліджень, які б виявляли таку зв'язок, і не існує надійного правила, що стосується змін доходності американських облігацій до дохідності канадських облігацій (і ставок за іпотечними кредитами). (Якщо б таке правило існувало, це означало б, що було легко заробити гроші на торгів міжгалузевих спредів.)

Очевидно, що дуже швидкі продажі цінних паперів Федеральною резервою були б руйнівними для ринку облігацій, що, ймовірно, викликало б інфекцію на інших ринках фінансових активів.